根據(jù)10月12日財政部的新聞發(fā)布會，為了促進穩(wěn)增長、擴大內(nèi)需及化解風險，財政部將在近期陸續(xù)推出一系列針對性的增量政策，以更好地支持地方政府緩解債務(wù)風險。同時， 財政部將繼續(xù)加大中央對地方的轉(zhuǎn)移支付力度，并向地方下達4000億元的債務(wù)限額，幫助地方增強綜合財力。接下來，財政部還將制定“三保”（保障基本民生、工資和正常運轉(zhuǎn)）清單，積極構(gòu)建長效機制，以確保基礎(chǔ)層面的“三保”底線。環(huán)保運營商的核心業(yè)務(wù)包括水處理、生活垃圾轉(zhuǎn)運及處理和廢氣治理，屬于基本民生領(lǐng)域，預(yù)計將持續(xù)獲得政策支持。

環(huán)保設(shè)備類企業(yè)對下游投資擴張的敏感性較高，政策刺激預(yù)計會推動其業(yè)績和估值的提升。這些企業(yè)的主要客戶包括政府部門、地方國有平臺以及與水務(wù)、固廢及大氣治理相關(guān)的投資運營商。與運營商相比，設(shè)備類企業(yè)對下游市場波動的反應(yīng)更為明顯，業(yè)績和股價的彈性也更大。我們認為，在政策的刺激下，相關(guān)公司可能會迎來業(yè)績與估值的雙重增長。

1）環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域：應(yīng)收賬款問題相對突出。根據(jù)應(yīng)收賬款類資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的比率，僑銀股份、玉禾田、福龍馬、北控城市資源和宇通重工分別達到148%、96%、87%、75%和64%。除宇通重工外，其余四家公司應(yīng)收賬款類資產(chǎn)占市值均超過70%。
2）水務(wù)與固廢行業(yè)：該行業(yè)主要以政府客戶為主，測算顯示全國污水處理服務(wù)費的財政負擔率為71%。行業(yè)通過周期性調(diào)價以保障盈利水平，財政支付能力的提升將促進現(xiàn)金流改善，從而增強企業(yè)盈利的可持續(xù)性。
3）危廢行業(yè)：該行業(yè)的盈利受銅價等大宗商品價格及工業(yè)開工率的影響較大。我們認為，政策的刺激將為危廢相關(guān)企業(yè)帶來業(yè)績修復的機會。

需關(guān)注政策實施及推進的進展如果低于預(yù)期，下游需求的增長如不達預(yù)期，財政付款進度滯后，以及大宗商品價格與工業(yè)開工率的大幅波動。